查梦解码长城基金投资札记：A股震荡，红利资产仍有吸引力

查梦解码　(👫)　步入6月，市场或进入宏观因素扰动弱化的阶段，国内政策层面继续强调“持续稳定和活跃资本市场”，市场等待增(🕚)量催化。

查梦解码　　在微妙而关键的变化酝酿之际，当前哪些(🛅)投资机会或更具确定性？一起来看看长城基金权益(🥜)基金经理们的最新观点~

　　杨建华：红利或仍是稳健投(🆔)资优选

　　展望6月份，我们认为宏观经(🐘)济仍然会维持当前态(🌯)势，来自海外的(🌻)变数或有所减少。对等关税可能受到美国法律的(👂)约束，但特朗普政府可能会采取利用301及国家安全的理由对国别或者行业类别进行关税或者管制措施，从而带来新的不确定(🐨)性。

查梦解码　　总体上，市场可能更多仍会以主题(😗)投资为主。同时由于低利率环境仍在，市场没有其他太多基于基本面改善带来的持续性投资机会，市场维持区间震荡的概率较大，红利股或仍是低风险偏好资金的较优选择。

　　谭小兵：寻找有变化的方向及公司

查梦解码　　6月份，无论国内还是国外，最大的宏观变量应该就是美国关税政策，其他宏观政策方面(🌛)没有太多不确定性，同时基本面相关的业绩也处于真空期。因此我们认为A股、H股(🎎)大概率都是震(👠)荡市，关注个股重于大盘，可继续去寻找有变化的方向及公司。

查梦(🦂)解码　　龙宇飞：AI医疗仍具坚守价值

查梦解码　　5月市场呈现显著分化格局：创新药与新消费在贸易摩擦背景下持续走强，红利类资产表现稳健；而科技赛道整体承压，尤以TMT中的AI应用产业链反弹(📢)乏力。

　　值得注意的是，AI医疗板块虽兼具科技创新属性(🏍)与医药板块的低位优势，但其5月行情与医药板块联动性较弱，反而持续跟随科技类AI应(🤺)用回调。从基本面观察，该领域产业进展积极（如OpenAI、DeepSeek等头部企业布局医疗垂类），作为具备生产力工具价值的细分赛道，结合当前估值水平、公司业务成(🥔)长性及未来1~2年趋势，我们认为仍具坚守价值。

　　梁福睿：加大对创新药基本面关注(🔬)

　　创新药板块的(🦏)趋势强度在5月是超预期的，股价(🗯)快速拉升后获利盘较多，预计市场对创新药基本面的要求会有所提高，叠加6月为二季度最后一个月，单(🙋)月经营情况对二季度业绩影响较大。

查梦解码　　因此在大科技类资产持续轮动(😳)的背景下，6月我们将更多关注：1）对于已关注的创新药个(📮)股，重点跟踪其当月的基本面变(⏸)化；2）重点关注有商业化品种放量公司收(👬)入或利润的报表预期变化；3）中美关税摩擦后仍有较多创新药个股未回到前高，持续关注其宏观进展和基本面变化。

查梦解码　　翁煜平：军工中上游标的或迎估值切换

　　5月份的(🍪)行情呈现特别明显的结构性特征，以军贸为核心驱动，带动基本面弱(🤯)、关注度低的(📎)航空主机厂及其产业链标的出现脉冲式上涨，订单和基本面出现明显改善的中上游标的由于前期涨幅较大，在5月份的行情中相对滞涨。

　　目前航空主机厂及其产业链标的基本面拐点尚未出现，这波行(🙈)情主(📨)要是事件驱动的主题性行情，持续性不会太强(♍)，但这次事件会提高市场对我国武器装备先进(🌥)性以及外贸广阔空间的认可度，市场会认识到驱动军工行情景气度向上的除了确定性较高的内需之外还有空间广阔(📙)的外需，会强(🍕)化对中(🕷)上游标的业绩增长可持续的预期。

　　中上游的订单在3月份出现阶段性的高点(🍠)后，在4、5月份环比下行，从五年(🌁)规划完成度的角度来看，后续订单还会有上行的空间，届时中上游的标的有望迎来估值切换的行情。在投资策略上，我们会继续聚焦有订单和业绩支撑、估值(🤧)相对合理(🦏)的中上游标的。

查梦解码　　陈子扬：寻找周期板块结构性机会(💲)

查梦解码　　5月市场整体反弹，其中防御类资产、新消费、创新药创下新高。在外部环境不确定的背景下，上述方向或更受(📏)资金青睐。预计6月份整体经济环境不会有明显变化，周期板块偏总量的方向机会可能比较少，希望沿着对抗外部不确定性的思路去寻找结构性的机会(🤷)，稀小金属、能化、交运、农业中的(⬆)一些细分(💊)方向，都有基本面变化的可能。

　　张坚：(👭)高股息资产仍具吸引力

　　在流动性宽松、政策托底的背景下，预计市场会持续活跃。在经济整体下有底、向上缺乏弹性的背景下，偏题材类炒作预计仍是重点。

查梦解码(💦)　　在投资方向上，一方面继续关注低估值高股息资产，预计三季度保险保单预定利率会持续下(🏇)降，并且分红险比例未来会快速提升，因此在资产荒背景下，A股、H股高股息资产仍然具备吸引力。另一方面积极挖掘需求相对景气、公司有积极变化且估值合理的优质个股。

　　苏俊彦：市场或进入平稳阶段

查梦解(🎶)码　　个人判断6月市场可(⭐)能会比较平稳。目前中美关税降级已经落地，不过市场在5月基本已经反映完毕，尽管后面特朗普言语上有反复，但是市场可能已经脱敏。与此同时市场向上空间可能不大，主要是6月国内经(🏚)济面临压力，但是(📌)政策最早可能要到7月出台，而美股这边已经反弹过多，预期过于乐观，一旦下跌风险有可能会传导。

查梦解码　　林皓：红利行情或将延续

　　中美关税摩擦可能是拉锯战和持久战，预计市场(🕘)长期往脱钩的方向去定价，避险资产(🐭)和红利的行情会延续。另一方(🎙)面，流动性依旧宽松，看好(👭)与总量相关性低(🐙)，有自身产业逻辑的科技成长方向，以及新消费、出口中有个股独立逻辑的方向，结构(🍈)性行情有望延(😮)续。

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